«Третий» рынок
«Третий» рынок — внебиржевая торговая площадка, на которой осуществляются сделки с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Этот сегмент рынка предоставляет институциональным инвесторам возможность покупать и продавать пакеты ценных бумаг напрямую, минуя традиционную биржевую инфраструктуру, что обеспечивает высокую ликвидность и анонимность сделок[1].
Первые шаги в развитии третьего рынка были сделаны в 1960-х годах такими компаниями, как Jefferies & Company. В настоящее время существует множество брокерских фирм, специализирующихся на этом сегменте рынка, а также так называемые дарк-пулы, которые становятся всё более популярными[2].
Третий рынок охватывает торговлю, как правило незарегистрированными на бирже, то есть не прошедшими процедуру листинга, ценными бумагами. Его также называют внебиржевым рынком или OTC. Третий рынок традиционно использовался в качестве площадки крупными пакетами акций между институциональными инвесторами. С развитием интернета он стал доступен для частных инвесторов[3].
История
«Третий» рынок составляют брокеры-дилеры, не являющиеся членами биржи, а также организации-инвесторы, ведущие операции на внебиржевом рынке (over the counter) с котирующимися на бирже ценными бумагами.
Появился он в начале 20 века, когда инвесторы стремились к более гибким условиям торговли и инвестициям в ценные бумаги с ограниченной ликвидностью. Основными участниками третьего рынка являются институциональные инвесторы, такие как банки и инвестиционные фонды, которые осуществляют сделки напрямую между собой.
«Третий» рынок приобрёл большое значение в 50-х годах, когда организации-инвесторы начали приобретать обыкновенные акции в качестве страховки от инфляции, а на биржах все ещё действовали фиксированные ставки комиссионных. Совершая операции с крупными пакетами ценных бумаг через фирмы, не являющиеся членами бирж, они экономили комиссионные и избегали колебаний цен, которые вызывают на бирже крупные сделки.
После того как в мае 1975 г. были сняты ограничения со ставок комиссионных, большое число компаний, действовавших на «третьем» рынке, стало членами бирж, поскольку таким образом они могли вести операции как с членами бирж, так и не с членами. В то же время члены бирж начали во все больших масштабах выводить крупные пакеты акций из биржевого зала, фактически становясь участниками «третьего» рынка. Однако до продажи ценных бумаг за рамками биржи компании, не являющиеся членами биржи, должны выполнить все лимитные приказы (limit orders), внесённые в журнал биржевого брокера (specialists book), по той же или по более высокой цене. См. также off-floor order.
Принцип функционирования
Принцип работы «третьего» рынка заключается в том, что он обеспечивает анонимность и гибкость сделок, позволяя сторонам устанавливать свои собственные цены и условия. Это особенно полезно для крупных сделок, так как они могут быть осуществлены без значительного влияния на рыночные котировки[2].
Основными характеристиками третьего рынка являются децентрализованная структура, а также возможность торговли акциями малых и средних компаний, не имеющими достаточных объемов для выхода на крупные фондовые площадки. Это создает возможность для более узкого круга инвесторов, включая институциональных участников, привлечь новые инвестиции и улучшить ликвидность.
Торговля на третьем рынке чаще всего осуществляется через брокеров, которые работают вне традиционных финансовых институтов. Это позволяет трейдерам осуществлять сделки в более гибком формате, но также несет в себе риски недостатка прозрачности и регулирования по сравнению с официальными биржами[1].
