Купи и держи
«Купи и держи»[1] (англ. buy and hold; также известна как «долгосрочное инвестирование») — инвестиционная стратегия[2], при которой инвестор покупает финансовые активы или реальные активы, такие как недвижимость, чтобы удерживать их в течение длительного времени с целью добиться роста стоимости, несмотря на колебания рынка[3].
Долгие годы портфели большинства инвесторов на западе были построены на системе «купи и держи», но и там после 2017 года стратегия начала давать сбой, повышение процентной ставки ФРС до 2,25-2,5 % привело к сильному снижению цен во всех сегментах долгового рынка. Многих инвесторов успокаивает мысль, что если компания не обанкротится, то её облигация все равно будет погашена по номинальной стоимости, и в итоге у них будет возможность по крайней мере вернуть вложенные деньги[4].
В России больших исследований по стратегии «купи и держи» не проводилось, но есть данные с других развивающихся рынков, которые говорят о том, что активное управление чаще приносит прибыль, связано это с тем, что молодые рынки еще мало эффективны, а публика крайне спекулятивна, как результат спокойные инвесторы, следующие вековой тактике buy and hold, оказываются в зависимости от поведения активной толпы[5].
Основные принципы стратегии
Стратегия «купи и держи» основывается на убеждении, что рынок в долгосрочной перспективе демонстрирует рост, несмотря на кратковременные падения[6]. Инвесторы, придерживающиеся этой стратегии, не занимаются активными спекуляциями и не пытаются предсказать краткосрочные рыночные движения. Вместо этого они ориентируются на фундаментальные показатели при выборе активов и сохраняют свои вложения на протяжении многих лет.
Преимущества стратегии
- Снижение транзакционных издержек: частые операции могут приводить к значительным затратам на комиссии и налоги. Долгосрочное удержание активов снижает эти издержки.
- Избежание эмоционального трейдинга[7]: инвесторы, следуя стратегии «купи и держи», менее подвержены импульсивным решениям, вызванным рыночной паникой или ажиотажем.
- Выгода от долгосрочного роста: удержание активов позволяет инвестору воспользоваться эффектом сложных процентов[8] и капитализации прибыли.
Недостатки стратегии
- Риск длительного падения[9]: в некоторых случаях активы или даже весь рынок могут находиться в состоянии спада длительное время, что потребует от инвестора терпения и уверенности в будущих перспективах.
- Ограниченные возможности для ребалансировки портфеля[10]: если один актив начинает доминировать в портфеле, могут возникнуть сложности с его ребалансировкой без значительных транзакционных издержек.
Приверженцы стратегии
Известные инвесторы, такие как Джон Богл, Питер Линч и Бенджамин Грэм, являются каноническими сторонниками долгосрочного инвестирования[11]. Они утверждают, что в долгосрочной перспективе существует высокая корреляция между ростом фондового рынка и экономическим ростом, что делает стратегию «купи и держи» привлекательной[12][13].
Гипотеза эффективного рынка
Согласно гипотезе эффективного рынка, каждая ценная бумага всегда отражает свою истинную стоимость, что делает бессмысленными частые спекулятивные сделки. Некоторые инвесторы придерживаются стратегии «купи и держи» догматично, утверждая, что не следует продавать ценные бумаги без веских причин[14]. Уоррен Баффет долгое время являлся примером сторонника «купи и держи»[15], однако в 2020 году ситуация изменилась — миллиардер изменил своему принципу и продал бумаги двух компаний, сыграв на падении S&P 500[16].
