Зелёные облигации

О зелёном финансировании упоминается в Конвенции о биологическом разнообразии. Речь идёт о компонентах финансовой системы, относящимся к зелёным инвестициям (Green Climate Fund) — это зелёные облигации и экологически ответственные структурированные фонды. Но впервые о таком типе инвестирования заговорили в 2007 г.

Тогда был опубликован доклад о причинах изменения климата (AR4 Climate Change 2007: Synthesis Report). По данным Межправительственной группы экспертов по изменению климата, в результате деятельности человека глобальные выбросы парниковых газов увеличились на 70 % с 1970 по 2004 г. Именно антропогенное воздействие изменяет атмосферные концентрации парниковых газов и в целом энергетический баланс климатической системы.

Этот доклад стал точкой отсчёта — несколько пенсионных фондов Швеции озаботились вопросом ответственного инвестирования, нужно было найти правильное применением вложенным средствам. В том же году группа фондов обратилась в местный банк (Skandinaviska Enskilda Banken AB) для решения вопроса. Инициатива дошла до Всемирного банка, где было найдено оптимальное решение. Чтобы сократить риски инвестирования и в то же внести вклад в охрану окружающей среды банк предложил ввести «зелёные» облигации. Так организация объединила стандартное инвестирование и направления по мониторингу климата. Однако нужно было решить вопрос с доверием к такого рода ценным бумагам — как инвесторам быть уверенными, что средства действительно пойдут в экологические проекты? В этом случае за экспертизой стали обращаться в Центр международных климатических и экологических исследований (ЦМКЭИ). Далее пенсионные фонды, шведский банк, Всемирный банк и ЦМКЭИ находили приемлемое для всех решение и обговаривали юридические и финансовые вопросы. В 2008 году Всемирный банк впервые выпустил зелёную облигацию. Тогда же учредили порядок отбора проектов, претендующих на привлечение инвестиций за счёт «зелёных» облигаций. Появился целый ряд эколого-климатических стартапов, которые оценивали эффекты от реализации предлагаемых проектов, таких как Sustainalitics, Cicero, MSCI, Vigeo Eiris и ряда других.

В настоящее время зеленые и социальные облигации для включения в международные реестры должны соответствовать требованиям Инициативы климатических облигаций (Climate Bond Initiative, CBI) и \ или Международной ассоциации рынков капитала (International Capital Markets Association, ICMA). Сегодня CBI разработало стандарты для 15 секторов, а ICMA разработала и совершенствует принципы и руководства в области зеленых, социальных и переходных облигаций.

В 2014 году были внесены изменения в закон «Об охране окружающей среды»^[2]. Одним из новых понятий стала «наилучшая доступная технология», тогда же заговорили о новых методах экологического регулирования. Следующим шагом была разработка правительством плана повышения энергоэффективности российской экономики. Именно в этом документе появились задатки банковских решений по привлечению зелёных финансов в реализацию проектов и мероприятий по энергосбережению и повышению энергоэффективности. Также содействию внедрения зелёных бондов способствовал ряд других программных документов.

В 2015 году началась подготовка Парижского соглашения по климату, через год оно было подписано^[3]. Россия проявила инициативность и открытость к разработке и принятию эффективных мер по борьбе с изменениями климата. Очевидно, что это направление требовало другого уровня финансирования инициатив и проектов, напрямую связанных со снижением загрязнения окружающей среды и предотвращением изменения климата.

Следующий важный шаг на данном направлении был сделан в 2016 году: российское отделение WWF выступило с инициативой выпуска зелёных облигаций в России. Кроме того, WWF нашёл решение вопроса верификации таких долговых инструментов: были привлечены специалисты по экологической экспертизе — именно она может подтвердить или опровергнуть тот факт, что проект имеет положительный экологический эффект. Через два года в России вышли первые зелёные облигации: в декабре 2018 года на Московской бирже их разместила компания «Ресурсосбережение ХМАО». Было выпущено 1,1 млн облигаций общей номинальной стоимостью 1,1 млрд рублей^[4].

Первой российской компанией, разместивших зелёные облигации на внешнем рынке, стали ОАО «Российские железные дороги», в мае 2019 года. Объём размещения составил 500 млн евро при ставке 2,2 % годовых^[5]. В сентябре 2020 года ОАО «РЖД» установили рекорд объёма размещения зелёных облигаций на внутреннем российском рынке: 100 млрд рублей по ставке 7,25 % годовых, и это же размещение стало крупнейшим в истории компании^[6]. В 2020 году ВТБ объявил о намерении разработать правила размещения «зеленых» облигаций.

В феврале 2021 года было объявлено, что Москва станет первым субъектом Федерации, который выйдет на рынок с зелёными облигациями. «Москва готовится к выпуску зелёных облигаций, средства от продажи которых пойдут на финансирование проектов, реализуемых в экологических целях, в том числе направленных на сокращение отрицательного воздействия на окружающую среду, сохранение природных ресурсов и повышение энергоэффективности», — сообщали «Ведомости», ссылаясь на московское правительство^[5]. В мае 2021 года Москва разместила выпуск семилетних «зелёных» облигаций на 70 миллиардов рублей. До конца года планировалось осуществить ещё один выпуск, для населения, объёмом до 5 млрд рублей и с двухгодичным сроком обращения^[7]. «Зелёные» облигации Москвы удостоились премии Cbonds Awards.

На 30 сентября 2025 года было зафиксировано 28 выпусков зеленых облигаций^[8]. В октябре 2025 года Правительство РФ утвердило приоритизацию проектов устойчивого развития, позволяющую снижать риск-веса для эмитентов на 10-50 %. В феврале 2026 года было отмечено 40 выпусков в секторе устойчивого развития, половина из которых — зелёные. Москва опубликовала отчет за 2024 год по расходованию средств от зеленых облигаций. Прогнозы на 2025 год (74 млрд руб. ESG) были превышены^[9].

Зелёные облигации в целом рассматриваются российскими специалистами как перспективный инструмент финансирования возобновляемой энергетики в стране^[10].