Чёрный понедельник (1987)

14 октября индекс Доу — Джонса потерял рекордные на тот момент 96 пунктов. Это произошло на фоне сообщений об изменении налогового законодательства США^[1].

15 октября — ещё один мощный скачок вниз на 58 пунктов. На этот раз причиной стали слухи о росте напряжённости в Персидском заливе^[1].

16 октября — новый рекорд в 108 пунктов снижения индекса Доу — Джонса. Объёмы торгуемых в ту пятницу акций установили абсолютный максимум. Данные события пятницы привели к панике: инвесторы были уверены, что ситуация обязывает продавать любой актив, который у них есть. Ещё до открытия торгов в понедельник Нью-Йоркскую фондовую биржу начали заваливать заявками на продажу акций и фьючерсов. К 10 утра заявки на продажу достигли суммы в $1 млрд. При таких гигантских объёмах брокеры перестали справляться с работой. Более того, через несколько часов из строя вышла компьютерная система по автоматизированному исполнению заявок. Но она была лишь одной из многих автоматизированных систем — другие продолжали работать и безостановочно продавать ценные бумаги. В возникшем хаосе из системы пропало свыше 100 млн акций^[1].

Когда торговая сессия закончилась, американский рынок акций потерял четверть своей рыночной стоимости — около $500 млрд исчезло за один день. Обвал американского рынка перекинулся на другие фондовые площадки: Великобританию, Японию, Германию, Гонконг, Испанию, Канаду. Снижение биржевых индексов в этих странах исчислялось десятками процентов^[1].

Фондовый рынок США рос с 1982 года. В 1986 году быстрый восстановительный рост экономики Штатов стал сменяться более медленной экспансией, приведшей к «мягкой посадке» экономики и снижению инфляции. К началу 1987 года участникам рынка казалось, что экономической рецессии удалось избежать и экономика США стоит на пороге бума. Фондовые рынки начали расти быстрыми темпами, достигнув пика в августе^[4]. За период с 1985 по 1987 год индекс Доу — Джонса вырос вдвое^[1].

Потенциальными причинами краха принято считать программный трейдинг, недостаточную ликвидность рынка, его переоценённость и трейдинговую психологию. Аналитики называют эти причины при попытках объяснить, почему обвал произошёл 19 октября, почему рынок упал так быстро и так глубоко и почему кризис затронул не только США^[1].

Наиболее популярным объяснением является использование программного трейдинга. При алгоритмической торговле применяются компьютеры для автоматического совершения арбитражных и хеджевых сделок. Они выдавали торговые заказы в зависимости от состояния рынка, поэтому начавшееся 14 октября падение усугублялось системами, которые массово продавали акции, ориентируясь на конъюнктуру^[1]. После краха многие участники рынка критиковали торговые стратегии, основанные на слепом следовании конъюнктуре, на коротких сделках во время падающего рынка. Однако, по мнению экономиста Ричарда Ролла, международная природа кризиса противоречит попыткам обосновать причины этой катастрофы программным трейдингом: на тот момент он был распространён главным образом в США, а кризис начался в Гонконге, распространился по Европе и лишь затем ударил по Америке^[5].

Согласно другой теории причиной катастрофы была несогласованность монетарной политики стран Большой семёрки (G7). США, желавшие поддержать доллар и ограничить инфляцию, провели слишком быстрые изменения в монетарной политике, не согласовав их с европейскими странами^[5].

Из-за событий 19 октября 1987 года многие важные предположения, на которых основана современная экономическая наука, оказались под сомнением: теория рационального экономического поведения человека, теория рыночного равновесия и гипотеза эффективного рынка^[6].

Впоследствии «чёрный понедельник» послужил поводом для улучшения системы финансового регулирования. Комиссией по ценным бумагам и биржам США были сформулированы новые правила защиты индивидуальных инвесторов, в частности, маркетмейкерам NASDAQ было вменено в обязанность приобретать у них определённое число акций, если те хотели их продать^[7]. Кроме того, биржевой крах 1987 года стал напоминанием о рисках в инвестициях и важности грамотного управления рисками на финансовых рынках^[3].