Марковиц, Гарри

Родился 24 августа 1927 года в еврейской семье, сын Морриса и Милдред Марковиц^[2]. В школе интересовался физикой и философией, в частности идеями Дэвида Юма. Получив в 1947 в Чикагском университете степень бакалавра свободных искусств, Марковиц решил продолжить там же учебу, выбрав экономику в качестве главной специализации, и получил степени магистра (1950) и доктора (1954). Он учился у таких экономистов как Милтон Фридман, Тьяллинг Купманс, Джейкоб Маршак и Леонард Сэвидж. Когда он был студентом, его пригласили стать членом Комиссии по научным исследованиям в области экономики, которая в то время находилась в Чикаго.

Марковиц решил применить математику к анализу фондового рынка в качестве темы для своей диссертации. Джейкоб Маршак, который был его научным руководителем, предложил ему продолжить дальше развивать эту тему. Изучая тогдашнее понимание цен на акции, которое в то время базировалось на модели дисконтированной стоимости Джона Бэрра Уильямса, Марковиц понял, что в теории отсутствует анализ влияния риска. Это понимание привело к развитию его основополагающей теории распределения активов в портфеле в условиях неопределенности (опубликована в 1952 году журналом «Финансы»).

В 1954 году он получил степень доктора философии в Чикагском университете, защитив диссертацию по портфельной теории. Тема была настолько новой, что, когда Марковиц защищал свою диссертацию, Милтон Фридман утверждал, что его вклад не является экономическим.

Марковиц стал лауреатом Нобелевской премии по экономике в 1990 году, а за год до этого он получил премию Джон фон Неймана.

Умер 22 июня 2023 года в Сан-Диего от пневмонии и сепсиса^[1].

В 1952 году Марковиц начал работать в корпорации RAND, где состоял в исследовательском штате в периоды с 1952 по 1960 год и с 1961 по 1963 год. В RAND он познакомился со специалистом в области линейного программирования Джорджем Данцигом, совместно с которым продолжил исследование методов оптимизации^[3]. Марковиц участвовал в разработке одного из первых языков программирования для имитационного моделирования — SIMSCRIPT. В 1962 году он стал сооснователем компании CACI (California Analysis Center, Inc.), созданной для поддержки и обучения этому языку^[4].

В 1968 году Марковиц присоединился к компании Arbitrage Management, основанной Майклом Гудкиным. Работая с Полом Самуэльсоном и Робертом Мертоном, он создал хедж-фонд, который стал первой попыткой компьютеризированной арбитражной торговли. После успешной работы в качестве частного хедж-фонда AMC был продан Stuart & Co. в 1971 году. Через год Марковиц покинул компанию.

С 1994 года Марковиц работал профессором-исследователем экономики в Калифорнийском университете в Сан-Диего, а с 2007 по 2019 год преподавал в качестве адъюнкт-профессора в Школе менеджмента Рэди при этом университете^[5].

Марковиц являлся соучредителем компании GuidedChoice, управляющей пенсионными счетами 401(k). До конца жизни он продолжал активную деятельность в компании, разрабатывая программную аналитику для принятия инвестиционных решений. Он также участвовал в развитии проекта GuidedSpending, нацеленного на помощь пенсионерам в распределении их накоплений^[6].

Гарри предложил использовать методику формирования инвестиционного портфеля, так называемую портфельную теорию Марковица. В своей основополагающей работе «Выбор портфеля» (1952) Марковиц впервые предложил рассматривать инвестиционный портфель как единое целое, а не как простой набор изолированных активов. Он ввёл количественную оценку риска, предложив использовать для этого статистические показатели, такие как волатильность (среднеквадратичное отклонение) исторической доходности^[1].^[7] Учёный математически обосновал пользу диверсификации, доказав, что комбинирование активов с низкой или отрицательной корреляцией позволяет снизить общий риск портфеля без ущерба для его ожидаемой доходности. На основе этих вычислений Марковиц разработал концепцию «эффективной границы» — множества оптимальных портфелей, обеспечивающих максимальную доходность при заданном уровне риска^[1].^[7] Его новаторская теория заложила интеллектуальный фундамент для создания популярной инвестиционной модели 60/40 (60 % акций и 40 % облигаций). Хотя сам Марковиц не предписывал эту жёсткую пропорцию, его математический подход к балансировке рисковых и консервативных активов стал катализатором для её широкого распространения в качестве базовой стратегии^[8]. Помимо достижений в экономике, Марковиц внёс значительный вклад в информатику, став одним из создателей SIMSCRIPT — языка программирования для крупномасштабного дискретно-событийного моделирования. Разработанный в начале 1960-х годов как препроцессор для Fortran, этот язык позволил существенно сократить время написания симуляционного программного обеспечения для производства, транспорта и компьютерных систем^[4].

• Теоретическая премия фон Неймана (1989)^[1]
• Нобелевская премия по экономике (1990)^[1]
• Звание «Человек века» от издания Pensions & Investments (1999)^[9]
• Премия Уортон-Джейкобс-Леви (2013)^[10]
• Член Эконометрического общества (1959)^[11]
• Член Института исследования операций и наук управления (INFORMS) (2002)^[11]
• Президент Американской финансовой ассоциации (1982)

• Markowitz H.M. The Utility of Wealth//Journal of Political Economy, 1952, vol. 60, pages 151
• Markowitz H.M. Portfolio Selection// The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1. (Mar., 1952), pp. 77-91

Гарри Марковиц Выбор портфеля

• Markowitz H.M. [ Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments], 1959.
• Markowitz H.M. Foundations of Portfolio Theory// Journal of Finance, 1991, vol. 46, issue 2, pages 469-77
• Blasi J.R., Kruse D.L., Markowitz H.M. Risk and Lack of Diversification under Employee Ownership and Shared Capitalism//No 14229, NBER Working Papers, August 2008
• Markowitz H.M. Harry Markowitz: Selected Works. — World Scientific, 2009^[12].
• Markowitz H.M. Risk-Return Analysis: The Theory and Practice of Rational Investing, 2013—2016^[13].