Ликвидность

В экономике под ликвидностью понимают скорость превращения активов в деньги без существенной потери их стоимости^[2]. Чем быстрее и проще владелец может обменять актив на деньги, тем выше его ликвидность^[1].

Ликвидность тесно связана со стоимостью: высоколиквидный актив реализуется по цене, близкой к рыночной, тогда как срочная продажа малоликвидного актива обычно требует дисконта^[3]. Способность сохранять стоимость при быстрой реализации служит ключевым признаком ликвидного актива^[2].

Ликвидность отражает наличие у субъекта активов, пригодных для покрытия обязательств, и поэтому служит основой оценки платёжеспособности^[3]. Если ликвидных активов достаточно для погашения долгов, субъект считается ликвидным; при их недостатке возрастает риск неплатёжеспособности^[2].

Активы различаются по степени ликвидности, и деньги обычно считаются наиболее ликвидной формой актива^[4]. Менее ликвидными являются запасы, оборудование и недвижимость, реализация которых требует большего времени^[5].

Под ликвидностью предприятия понимают способность компании покрывать краткосрочные обязательства за счёт оборотных активов^[2]. Этот показатель оценивается в рамках финансового анализа по данным бухгалтерского баланса^[6].

Ликвидность отдельного банка — это его способность своевременно выполнять обязательства перед вкладчиками и кредиторами^[1]. От неё отличают системную ликвидность банковского сектора, характеризующую общий объём средств, доступных банкам, в том числе через операции центрального банка^[7].

Ликвидность рынка — это его способность обеспечивать быстрое совершение сделок при незначительном влиянии на цену и небольшом спреде^[8]. На рынке ценных бумаг высокая ликвидность означает возможность купить или продать ценные бумаги без существенного изменения их цены^[8].

Ликвидность денег — это их способность выполнять функцию средства платежа и немедленно использоваться в расчётах. В рамках конкретной денежной системы деньги обладают наибольшей ликвидностью, поэтому её называют абсолютной^[4].

В финансовом анализе активы группируют по убыванию ликвидности:

• наиболее ликвидные (А1) — денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
• быстрореализуемые (А2) — краткосрочная дебиторская задолженность;
• медленно реализуемые (А3) — запасы и аналогичные оборотные активы;
• труднореализуемые (А4) — основные средства, оборудование, недвижимость и незавершённое строительство^[4].

На ликвидность актива влияет ряд факторов^[8]:

• наличие спроса на актив;
• степень его стандартизированности;
• глубина и развитость рынка;
• срочность продажи;
• транзакционные издержки^[3].

Классический подход к оценке ликвидности баланса состоит в группировке активов (А1-А4) по степени ликвидности и пассивов (П1-П4) по срочности погашения. Баланс признаётся абсолютно ликвидным при выполнении соотношений А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3 и А4 ≤ П4^[2]. Первые три неравенства означают, что каждая группа активов по мере убывания ликвидности покрывает соответствующую по срочности группу обязательств: наиболее ликвидные активы — наиболее срочные долги, и так далее. Последнее соотношение А4 ≤ П4 показывает, что труднореализуемые активы (основные средства, недвижимость) не превышают собственный капитал; тем самым внеоборотные активы профинансированы постоянными источниками, а оборотные средства остаются для покрытия текущих обязательств^[4].

Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой мере оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства, и рассчитывается как их отношение^[1]. В литературе нормальным часто называют значение в диапазоне примерно от 1 до 2: при коэффициенте ниже 1 оборотных активов не хватает для покрытия краткосрочных долгов, а слишком высокое значение может указывать на избыток неиспользуемых средств^[7]. Эти ориентиры условны и зависят от отрасли и применяемой методики анализа^[3].

Коэффициент быстрой ликвидности учитывает только наиболее ликвидные и быстрореализуемые активы (А1 и А2), исключая запасы. Он отражает способность компании погасить краткосрочные долги без срочной реализации запасов^[7].

Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение наиболее ликвидных активов (А1) к краткосрочным обязательствам^[3]. Он показывает долю краткосрочных обязательств, которую можно погасить немедленно за счёт свободных средств.

Значения коэффициентов зависят от качества дебиторской задолженности и реальной ликвидности запасов, которые не всегда соответствуют их балансовой оценке^[3]. На результаты также влияют сезонность бизнеса и особенности бухгалтерской классификации статей баланса, поэтому коэффициенты интерпретируются с учётом контекста^[2].

Ликвидный рынок характеризуется рядом признаков^[8]:

• достаточный объём сделок;
• узкий спред между ценами покупки и продажи;
• глубина рынка;
• слабое влияние единичной сделки на цену^[1].

Ликвидность ценной бумаги оценивается по обороту торгов, величине спреда и глубине книги заявок. Высокий среднедневной оборот при малом числе дней без сделок указывает на востребованность инструмента^[1].

Рыночная ликвидность описывает общую активность торгов на длительном горизонте, тогда как моментальная отражает возможность совершить сделку прямо сейчас по доступным ценам^[8]. Даже в отношении достаточного ликвидного рынка моментальная ликвидность может временно снижаться при недостатке встречных заявок^[1].

Банковская ликвидность определяется соотношением резервов и обязательств перед вкладчиками: банк должен поддерживать достаточный объём средств для исполнения требований^[1]. На неё влияют структура кредитования и доступ к ресурсам центрального банка, выступающего источником ликвидности для банковской системы^[7].

Деньги считаются наиболее ликвидным активом, поскольку напрямую выполняют функцию средства платежа в рамках конкретной денежной системы^[4]. Это свойство не является абсолютным: оно ограничено условиями обращения и макроэкономическими факторами, влияющими на покупательную способность^[7].

Ликвидность анализируют кредиторы и инвесторы для оценки способности компании обслуживать обязательства, а менеджмент — для управления оборотным капиталом^[7]. Низкая ликвидность повышает риск неплатёжеспособности, тогда как избыточная может указывать на неэффективное использование активов^[9].

Поддержание ликвидности важно для устойчивости банков, поскольку её утрата способна спровоцировать неисполнение обязательств. На финансовых рынках её поддержание снижает риск ликвидности и способствует стабильности финансовой системы в целом^[7].