Финансовый аналитик

Финансовые аналитики работают во множестве отраслей. Существенная их доля трудится в паевых инвестиционных и пенсионных фондах, хедж-фондах, брокерских и страховых компаниях, банках, инвестиционных банках, а также в других фирмах, помогая принимать инвестиционные решения на корпоративном или клиентском уровне^[4]. В корпорациях они строят модели бюджета, доходов и расходов, анализируют эти показатели^[7][9][10]; отдельно выделяется анализ кредитных рисков^[11].

Практически всегда аналитики используют электронные таблицы и статистическое программное обеспечение для анализа данных, выявления тенденций и построения прогнозов. Они также встречаются с руководством компаний для оценки перспектив и эффективности управления.

Аналитиков, специализирующихся на сложном математическом моделировании и программировании, называют «квантами».

В брокерских компаниях и инвестиционных банках инвестиционный аналитик анализирует финансовую отчётность компаний, оценивает цены на сырье, продажи, затраты, расходы и уровень налогов с целью определения стоимости бизнеса и прогноза будущих доходов^[12]. На основании анализа они составляют отчёты и делают презентации, обычно давая рекомендации по покупке или продаже ценных бумаг.

По завершении оценки аналитик предоставляет рекомендацию: купить, продать или удерживать ценную бумагу. Старшие аналитики могут непосредственно принимать инвестиционные решения. Младшие аналитики используют собранные данные для оценки финансовых рисков. Обычно аналитики специализируются по отраслям («секторальные аналитики»), оценивая бизнес-тренды, продукты и конкурентов отрасли^[5]. К наиболее широко покрываемым отраслям относятся биотехнология, финансовые услуги, энергетика, добывающая промышленность и информационные технологии. Аналитики также следят за регулированием и экономической ситуацией, оказывающими влияние на отрасль. В результате деления рынка на секторы ряд компаний может оказываться малоохваченным («эффект пренебрежённой фирмы»), что влияет на динамику доходности и явлений типа манипулирование прибылью^[13][14].

Аналитики работают и в области долговых инструментов — здесь они оценивают стоимость и риски процентных и прочих облигаций, специализируясь на муниципальных, государственных, корпоративных, конвертируемых и проблемных облигациях, а также синдицированных кредитах. Внимание уделяется как платёжеспособности эмитента, так и относительной стоимости бумаг в контексте рынка и доходной кривой.

Аналитиков делят на sell-side (аналитики со стороны продажи) и buy-side (аналитики со стороны покупки). Считается, что buy-side более престижен и научен, однако sell-side часто выше по оплате и ближе к продажам. Часто карьера начинается на sell-side и продолжается на buy-side.

• Аналитик sell-side не инвестирует средства работодателя, а готовит исследования, продаваемые внешним клиентам или предоставляемые в обмен на определённые услуги. Такой аналитик всегда готовит мнения и обзоры (отчёты) о компаниях и часто занимается их непрямой рекламой, что может создавать конфликт интересов.
• Аналитик buy-side (например, управляющий фондом) работает на компанию, которая по его рекомендации покупает и удерживает акции. Со временем аналитики могут перейти к управлению инвестиционным портфелем компании или фондом.

Аналитики проводят анализ финансовой отчётности, макроэкономики, процентных ставок, занятости, производства, управления и рыночной конъюнктуры. Они используют открытые источники и отчёты компаний, а также участвуют в публичных звонках и встречах с руководителями. Однако в ряде стран получение внутренней информации регулируется или запрещено (пример — Regulation FD в США).

Рейтинг аналитиков осуществляется системами типа StarMine (Thomson Reuters) и Institutional Investor. Исследования показывают, что компании с большей аналитической поддержкой показывают более высокую доходность^[15].

Инвестиционные аналитики в инвестбанках работают в командах, анализируют перспективы компаний и продают их акции через первичное публичное размещение (IPO) или выпуская облигации. Они готовят презентации для инвесторов (pitch books), участвуют в «роуд-шоу» и следят за соответствием материалов требованиям регуляторов.

Многие аналитики работают в отделах слияний и поглощений (M&A), анализируя стоимость и эффект от объединения компаний, а также помогают с оформлением документов для регуляторов. Здесь различаются аналитики как со стороны покупки, так и продажи. Оценка учитывает особенности финансирования, синергию, оптимизацию налогов и т.п^[16].

На старших позициях вице-президент или директор отвечает за стратегию, отношения с ключевыми клиентами и даёт рекомендации по корпоративной политике и операциям, включая M&A^[17].

В крупных банках действует отдел экономистов, возглавляемый главным экономистом, который формирует экономические прогнозы и стратегические решения^[18].

В банках работают и другие аналитики (не всегда под названием «финансовый аналитик»), например:

• Казначейство (Treasury) — финансирование, управление структурой капитала и ликвидностью.
• Product Control — анализ и объяснение финансового результата (P&L), детализация по рисковым факторам.
• Аналитики по кредитным рискам — отслеживание должников, концентрация и риск-аппетит.

Эти службы формируют основу для управления рисками и прибыли в банке.

Контролёр (controller) — старшая должность по внутреннему контролю и аналитике, подчиняется финансовому и рисковому директорам.

Должность финансового аналитика в компаниях охватывает вопросы финансового управления и (кредитного) управления рисками.

Финансовые аналитики в компаниях^[12][19][20] вовлечены во все аспекты компании^[21][9]:

• Краткосрочное планирование — анализ оборотного капитала, прибыльности, затрат, отклонений прогнозирование денежных потоков (пересекается с казначейством).
• Среднесрочное — бюджетирование, планирование, построение моделей для прогнозов, сценарный анализ, оптимизация структуры баланса; включает вопросы дивидендной политики и структуры капитала^[22][10].
• Долгосрочное — капитальное бюджетирование (выбор и оценка проектов), вопросы финансирования, долгосрочного капитала (ALM).
• Аналитика рисков (risk analytics) охватывает все аспекты и может быть выделена в отдельную службу.

Менеджментом в целом занимается финансовый менеджер (FM); отдельных аналитиков выделяют по бюджетированию, затратам, казначейству и управлению рисками, вся область часто обозначается как FP&A (финансовое планирование и анализ)^[21][20]. Финансовый директор (CFO) отвечает за все финансовые и отчётные функции, управление рисками и планирование.

Отдельные аналитики занимаются управлением кредитным риском как на макро-, так и на микроуровне^[11]. Рейтинговый аналитик (работающий в рейтинговом агентстве) оценивает платёжеспособность компаний и государственных заемщиков, присваивая рейтинг по эмиссиям облигаций.

Финансовые аналитики в коммерческом кредитовании анализируют баланс и другие отчёты заёмщика для оценки кредитоспособности, а также мониторинга и оценки адекватности процентной ставки. Ключевыми являются показатели долговой и ликвидной устойчивости, в том числе ковенант, DSCR и LTVR.

В розничных банках кредитные аналитики строят скоринги, присваивают кредитный рейтинг и мониторят ссуду по поведенческим моделям (scorecards). Они также анализируют обесценение и резервы (см. IFRS 9), используя показатели вероятности дефолта(PD), размера экспозиции(EAD), потерь при дефолте(LGD); часто эти модели разрабатываются специально выделенной командой квантовых аналитиков.

Ряд специалистов специализируется как аналитик по учёту: они собирают отраслевые данные, анализируют историю сделок, стандартизируют показатели разных компаний для peer-group анализа, считают финансовые коэффициенты.

Общие требования:

Для начальных и младших позиций минимально требуется профильное образование: бакалавриат по учёту, финансам, экономике или смежным областям^[3]. Знание Excel зачастую необходимо, знание баз данных приветствуется^[19][12].

Уровень MBA всё чаще требуется для продвижения или даже для входа, как и степень магистра финансов^[23].

Для старших ролей требуются профессиональные сертификаты:

• Для финансовых менеджеров — сертифицированный бухгалтер (CPA, CA, CMA, CIMA), что обусловлено пересечением с налоговым учетом и отчётностью^[24].
• Управляющим рисками часто необходимы FRM, PRM или актуарные квалификации^[25].
• Кредитные аналитики — профильные бухгалтерские или математические кредиты, для технических ролей — отраслевые сертификаты (CBA/NACM и др.)^[26][27].
• В казначействе востребованы сертификаты ACT или CTP.

В этой области приветствуются степень магистра финансов или сертификация CFA (для Европы — CIIA), на старших уровнях — MBA^[4].

Часто требуются и регуляторные допуски (например, в США — регистрация в FINRA, экзамены Series 7 и 86/87 для sell-side/Wall Street-аналитиков). Для других стран см. List of securities examinations.

Аналитикам-секторалистам (с примерно пятилетним отраслевым стажем) требуются профильные технические знания — например, для анализа страхового сектора нужны познания в актуарии, для анализа добычи полезных ископаемых — инженерное.В ряде отраслей нужны специальные профессиональные квалификации^{[28][29][30][31]}.

В крупных командах может работать отдельный бухгалтер (CPA, CA), которого также часто привлекают к техническим задачам и среднеофисным ролям в банках. Команду экономистов обычно возглавляет доктор наук, магистерская степень обязательна для рядовых позиций.