Золотовалютные резервы

До формирования современной системы резервных активов центральные банки и казначейства использовали прежде всего золото и требования в валютах стран, способных обменивать свои денежные знаки на металл. При золотом стандарте устойчивость валюты связывалась с установленным золотым содержанием и возможностью конвертации банкнот.

На конференции 1944 года в Бреттон-Вудсе была сформирована Бреттон-Вудская система фиксированных, но корректируемых валютных курсов. Участники устанавливали паритеты своих валют к доллару, а Соединённые Штаты обязались обменивать доллары, накопленные иностранными центральными банками, на золото по официальной цене 35 долларов за тройскую унцию. Для поддержки стран при временных проблемах платёжного баланса был создан Международный валютный фонд^[5].

15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон приостановил обмен долларов на золото для иностранных официальных держателей. Это решение прекратило действие центрального механизма Бреттон-Вудской системы; в последующие годы ведущие валюты перешли к плавающим курсам^[5]. Золото сохранилось в резервах центральных банков, однако наряду с ним возросло значение ликвидных валютных активов и государственных долговых бумаг.

В 1969 году МВФ создал специальные права заимствования как дополнительный международный резервный актив. СДР не являются обычной валютой: они представляют собой потенциальное требование на свободно используемые валюты участников МВФ. Их стоимость определяется корзиной доллара, евро, китайского юаня, японской иены и фунта стерлингов. Совокупный объём распределённых СДР к 2026 году составлял 660,7 млрд СДР; крупнейшее распределение в размере 456,5 млрд СДР вступило в силу 23 августа 2021 года^[6].

Международные принципы учёта резервных активов закрепляются в руководствах МВФ по платёжному балансу и международной инвестиционной позиции. 20 марта 2025 года МВФ выпустил седьмое издание руководства — BPM7, учитывающее изменения, связанные с цифровизацией, финансовыми инновациями и усилением взаимосвязей мировой экономики. Рекомендуемое окно внедрения стандарта странами — 2029—2030 годы^[7].

Опубликованный Банком России методологический комментарий по международным резервам по состоянию на сентябрь 2026 года продолжал ссылаться на шестое издание руководства МВФ — РПБ6^[1]. Одновременно база МВФ COFER уже классифицировала валютные резервы в соответствии с BPM7. Начиная с III квартала 2025 года МВФ исключил из COFER отдельную категорию нераспределённых по валютам резервов, пересчитал ряд с I квартала 2000 года и стал показывать структуру, охватывающую 100 % мировых официальных валютных резервов, включая оценённую часть данных^[8].

К активам в иностранной валюте относятся наличные деньги, депозиты и остатки на корреспондентских счетах в иностранных центральных банках, Банке международных расчётов и кредитных организациях-нерезидентах, а также долговые ценные бумаги нерезидентов, кредиты по сделкам обратного РЕПО, финансовые производные и иные ликвидные требования к нерезидентам. Конкретный перечень инструментов и ограничения по срокам устанавливаются национальной методологией^[1][8].

В российской статистике в эту категорию включаются, в частности, депозиты с первоначальным сроком погашения до одного года и прочие требования к нерезидентам с таким же первоначальным сроком. Ценные бумаги, переданные в заём, продолжают учитываться в резервах; бумаги, служащие обеспечением по прямому РЕПО, исключаются. Полученные в обеспечение бумаги не добавляются к резервам^[1].

СДР создаются и распределяются МВФ между государствами-членами пропорционально их квотам. Они учитываются на счёте страны в Департаменте СДР и могут быть обменены на свободно используемую валюту. СДР одновременно служат резервным активом и расчётной единицей МВФ^[6][1].

Резервная позиция страны в МВФ представляет собой сумму позиции по резервному траншу — валютной составляющей квоты — и требований к фонду по соглашениям о заимствованиях^[1].

Монетарное золото — золото, принадлежащее органам денежно-кредитного регулирования и учитываемое как резервный актив. В российской статистике к нему относятся стандартные слитки и монеты с пробой не ниже 995/1000, включая металл в хранилищах, в пути и на ответственном хранении, а также золото на обезличенных счетах, представляющее требования к нерезидентам^[1].

Резервные активы оцениваются по текущим валютным курсам и рыночным ценам на отчётную дату. Поэтому их объём в долларах меняется не только вследствие покупки или продажи активов, но и из-за движения валютных курсов, цены золота, процентных ставок и рыночной стоимости облигаций. В российской статистике пересчёт производится по официальным курсам иностранных валют к рублю и учётным ценам на золото Банка России^[1].

Часть государственных фондов может входить в международные резервы, но не автоматически. Например, в России учитывается та часть средств суверенных фондов, которая номинирована в иностранной валюте, размещена правительством на счетах в Банке России и инвестирована регулятором в иностранные финансовые активы^[1].

Публикуемый объём международных резервов обычно является валовым. Понятие чистых международных резервов применяется для оценки той части буфера, которая остаётся после учёта краткосрочных валютных оттоков. В стандартизированном подходе МВФ чистые резервы определяются как резервные активы за вычетом заранее определённых чистых выплат в иностранной валюте, подлежащих исполнению в следующие 12 месяцев^[10].

Вычитание совокупного внешнего долга страны из валовых международных резервов не даёт показатель чистых международных резервов. Совокупный внешний долг включает обязательства банков, компаний и других секторов, а также долг разных сроков, тогда как расчёт чистых резервов относится к валютным активам и краткосрочным валютным оттокам органов денежно-кредитного регулирования. Конкретные программные определения МВФ могут дополнительно учитывать обязательства перед резидентами, операции своп и форвардные позиции^[10].

Национальные публикации различаются по охвату. Китай и Тайвань раскрывают в приведённых источниках валютные резервы, тогда как Япония, Россия и Индия публикуют более широкий показатель официальных или международных резервных активов, включающий золото, СДР и резервную позицию в МВФ. Поэтому таблица показывает последние доступные величины отдельных крупных держателей, но не является строгим международным рейтингом.

Последние опубликованные показатели отдельных крупных держателей резервов

Экономика	Показатель	Объём, млрд $	Отчётная дата
Китай	Валютные резервы	3 438,0	31 августа 2026 года[11]
Япония	Официальные резервные активы	1 208,0	31 августа 2026 года[12]
Россия	Международные резервы	769,022	1 сентября 2026 года[4]
Индия	Международные резервные активы	740,803	28 августа 2026 года[13]
Тайвань	Валютные резервы	601,90	31 августа 2026 года[14]

Банк России публикует сопоставимый месячный ряд с 1 января 1993 года. На эту дату международные резервы составляли 4,532 млрд долларов, из них 2,578 млрд приходилось на монетарное золото. После колебаний в 1990-е годы показатель увеличился с 27,972 млрд долларов на 1 января 2001 года до 478,762 млрд долларов на 1 января 2008 года^[4].

В недельном ряду максимум перед мировым финансовым кризисом был зафиксирован 8 августа 2008 года — 598,1 млрд долларов. Весной 2009 года объём резервов опустился примерно до 384 млрд долларов, после чего восстановился до 545 млрд долларов к началу сентября 2011 года^[15][4].

В 2014—2015 годах резервы сократились: на 1 января 2014 года они составляли 509,595 млрд долларов, на 1 января 2015 года — 385,460 млрд. В дальнейшем показатель вновь увеличивался, а доля монетарного золота в его структуре росла. На 1 января 2021 года резервы достигли 595,774 млрд долларов, на 1 января 2022 года — 630,627 млрд долларов^[4].

В 2022 году Европейский союз и ряд других юрисдикций запретили операции, связанные с управлением частью активов и резервов Банка России, находившихся в их финансовой инфраструктуре. В феврале 2024 года Совет ЕС оценивал общий объём иммобилизованных активов Банка России в юрисдикциях участников «Группы семи», Евросоюза и Австралии примерно в 260 млрд евро; более двух третей этой суммы находилось в ЕС^[16].

12 декабря 2025 года Совет ЕС ввёл временный запрет на прямой или косвенный перевод обратно в Россию иммобилизованных в Евросоюзе активов Банка России и структур, действующих от его имени^[17]. Банк России считает блокировку неправомерной. 27 февраля 2026 года регулятор подал в Общий суд Европейского союза заявление об оспаривании соответствующего регламента Совета ЕС; о подаче иска «Интерфакс» сообщил 3 марта^[18].

Учёт актива в официальной статистике не означает возможности немедленно провести с ним операцию: статистический показатель отражает стоимость по принятой методологии, тогда как правовые ограничения влияют на фактическую доступность отдельных активов^[1][16][17].

На 1 января 2025 года международные резервы России составляли 609,068 млрд долларов, на 1 сентября 2025 года — 689,458 млрд, на 1 января 2026 года — 754,853 млрд. Наибольшее из опубликованных месячных значений 2026 года было зафиксировано на 1 февраля — 833,572 млрд долларов. К 1 августа показатель снизился до 720,348 млрд долларов, а на 1 сентября увеличился до 769,022 млрд долларов^[4].

За август 2026 года резервы выросли на 48,674 млрд долларов, или на 6,8 %. Стоимость монетарного золота в составе резервов увеличилась за месяц на 40,630 млрд долларов, активов в иностранной валюте — на 8,036 млрд долларов. Вклад компонентов рассчитан по изменению их опубликованной долларовой стоимости; он не равнозначен объёму физической покупки или продажи активов^[4][19].

Источник: Банк России^[4]. Сумма опубликованных компонентов на 1 млн долларов превышает итог из-за округления исходных значений.

Доля монетарного золота в российских резервах увеличилась с 2,5 % на 1 января 2008 года до 43,3 % на 1 января 2026 года. Его учётная стоимость за этот период выросла с 12,012 до 326,537 млрд долларов^[4].

Источник: Банк России; значения округлены до 0,1 млрд долларов^[4].

Выбранные точки ряда показывают увеличение резервов с 4,5 млрд долларов на 1 января 1993 года до 478,8 млрд на 1 января 2008 года, снижение в периоды 2008—2009 и 2014—2015 годов и последующее восстановление^[4].