Бреттон-Вудская система

Доллар — валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчётов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами (до Бреттон-Вудской системы мировыми деньгами было золото, при этом много международных контрактов использовали для расчётов фунт стерлингов Великобритании). Это фактически привело к появлению Долларового стандарта международной валютной системы, основанной на господстве доллара. Точнее говорить о Золотодолларовом стандарте^[1][4].

Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов для регулирования сальдо платёжного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при наличии существенных перекосов платёжного баланса. Именно эти изменения валютных курсов в рамках твёрдых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют^[5][4].

Соответственно, при Бреттон-Вудской системе^{[1][2][3][5][4]}:

• Фиксированная цена золота составила 35 долларов за тройскую унцию (31,1034768 грамма).
• Были установлены твёрдые обменные курсы для валют стран-участниц к ключевой валюте (доллару США).
• Центральные банки поддерживали стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте (±1 %) с помощью валютных интервенций.
• Допускались изменения курсов валют через ревальвации или девальвации.
• Организационными звеньями стали Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

В разработке системы участвовали делегаты из 44 стран — членов антигитлеровской коалиции, перед которыми встала задача создать новую международную систему после Второй мировой войны, опирающуюся на уроки прошлых лет (золотой стандарт, Великая депрессия) и поощряющую сотрудничество между странами^[3].

Подготовка началась ещё в 1942 году, в ходе чего были проведены многосторонние встречи и исследования. При этом участвовала Федеральная резервная система. Основными разработчиками самой Бреттон-Вудской системы стали английский экономист Джон Мейнард Кейнс и Гарри Декстер Уайт, международный экономист министерства финансов США^[3].

В декабре 1945 года 20 стран — членов подписали соглашение и МВФ официально начал свое существование. Были установлены фиксированные валютные курсы, которые могли корректироваться (±1 %) по отношению к доллару, привязанному к золоту на уровне 35 долларов за тройскую унцию^[3]. СССР также подписал соглашение, но не ратифицировал его и не вступил в МВФ^[4], поэтому международные расчёты производил золотом^[1].

К середине XX века США принадлежало 70 % всего мирового запаса золота — примерно 22 тыс. тонн. Однако к 1970 году Соединённые Штаты располагали лишь 9,8 тыс. тоннами^[1].

В 1958 году Бреттон-Вудская система начала функционировать полностью, так как валюты стали конвертируемыми^[3][6].

В 1959 году американский экономист Роберт Триффин заметил парадоксальность системы, которая впоследствии получила название «Дилеммы Триффина»^[2][7]:

Для того, чтобы обеспечить центральные банки других стран необходимым количеством долларов для формирования национальных валютных резервов, необходимо, чтобы в США постоянно наблюдался дефицит платёжного баланса. Но дефицит платёжного баланса подрывает доверие к доллару и снижает его ценность в качестве резервного актива, поэтому для укрепления доверия требуется профицит платёжного баланса.

В конце 1960-х гг. в системе начал развиваться кризис, поскольку соотношение сил в мире изменилось и система перестала отвечать заявленным условиям^[4][5].

В 1971 году Бреттон-Вудскую систему фактически сменила Ямайская валютная система, основанная на свободной торговле валютой (свободной конвертации валют)^[1][2]. Постоянный дефицит платёжного баланса США привёл к тому, что доллары превысили золотой запас Штатов, из-за чего обязательства по обмену долларов на золото не могли быть выполнены^[3].

Ключевыми датами развития кризиса Бреттон-Вудской системы

1. 17 марта 1968 года. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию^[8][5].
2. 15 августа 1971 года. Президент США Ричард Никсон объявил о запрете конвертации доллара в золото по официальному курсу для центральных банков^[1][2].
3. 17 декабря 1971 года. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89 %. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу^[4].
4. 13 февраля 1973 года. Доллар девальвировал до 42,1 доллара за 1 тройскую унцию^[4].
5. 16 марта 1973 года. Ямайская международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы, а изменяются под воздействием спроса и предложения. Система твёрдых обменных курсов прекратила своё существование^[1][4].
6. 8 января 1976 года. После переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, на заседании министров стран - членов МВФ в Кингстоне на Ямайке (Ямайская конференция) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ. Была сформирована модель свободных взаимных конвертаций, для которой стало характерно колебание обменных курсов. Ямайская валютная система действует по настоящее время^[1][4].