Количественное смягчение
Количественное смягчение (англ. quantitative easing, сокращённо QE) — форма прямого увеличения денежной массы, проводимая центральным банком, при которой банк приобретает ценные бумаги (такие как государственные облигации) за специально созданные для этого деньги. Количественное смягчение рассматривается как экстренная мера для обеспечения ценовой стабильности. После кредитного кризиса, еврокризиса, а также в ходе коронавирусного кризиса эта политика была реализована рядом центральных банков.
Определение
При угрозе или в период рецессии центральный банк старается стимулировать экономику, понижая процентные ставки. Это удешевляет кредиты и обычно ведёт к росту расходов со стороны частных лиц и компаний. Однако при высокой безработице и снижении цен этот подход работает значительно хуже — особенно если официальные ставки уже очень низки или даже отрицательны. В таких условиях новые крупные займы не берутся и дорогие покупки откладываются, а дальнейшее снижение ставок не приводит к оживлению экономической активности. Ослабление спроса провоцирует дополнительное падение цен (дефляция). Большинство людей, напротив, начинают копить больше, чтобы обеспечить выплаты по пенсиям и создать финансовую «подушку» на случай нестабильности.
В таком случае центральный банк может увеличить денежную массу иным способом. Рост объёма наличности приводит к повышению цен и разрыву дефляционной спирали. Если прежде для этого включали печатный станок, то теперь центральный банк приобретает государственные, ипотечные и иные облигации, финансируя эти сделки за счёт увеличения собственного баланса, то есть физические купюры при этом не печатаются. Центральный банк приобретает облигации на рынке — или непосредственно у банков, которые за вырученные средства получают ликвидность и могут направить её на новые кредиты.
Количественное смягчение может привести к инфляции, которую впоследствии потребуется сдержать, например, повышением ставок или обратной продажей ранее приобретённых активов[1].
Необходимо подчеркнуть, что количественное смягчение эффективно лишь в том случае, если предоставленные банковской системе средства реально поступают в виде кредитов компаниям и гражданам. Если банки не находят иного применения этим деньгам, они могут размещать их обратно в центральном банке.
Теоретически, приобретённые центральным банком облигации должны быть столь же ликвидными и надёжными, как наличность. Обычно это справедливо только для государственных облигаций, которые, как правило, можно быстро продать без потерь[2]. В реальности такая взаимозаменяемость не всегда имеет место, особенно если центральный банк начинает скупать более рискованные инструменты, например ипотечные облигации, что увеличивает ликвидностные и кредитные риски. В связи с этим британский экономист Виллем Бёйтер (англ. Willem Buiter) с определённой иронией предложил термин «качественное смягчение» (англ. qualitative easing) для описания случаев, когда центральные банки, действуя в интересах общества, берут на себя всё больший риск[3].
Количественное смягчение в США
(Дальнейшие разделы содержат подробную хронологию программ QE Федеральной резервной системы США, действия ФРС в 2009—2023 годах, обзоры шагов Банка Японии, Европейского центрального банка, Шведского риксбанка и сопровождаются многочисленными историческими справками, хронологией решений, таблицами, официальными заявлениями и цитатами, а также подробными ссылками на научные и деловые публикации.)