Пиотроски, Джозеф

Пиотроски получил степень бакалавра наук в области бухгалтерского учёта в Иллинойсском университете в 1989 году. В том же году он стал сертифицированным бухгалтером в штате Иллинойс. С 1989 по 1992 год работал налоговым консультантом в компании Coopers & Lybrand.

Пиотроски получил степень магистра делового администрирования в области финансов в Индианском университете в 1994 году и степень доктора философии в области бухгалтерского учёта в Мичиганском университете в 1999 году. В 2000 году его диссертация получила награду Американской бухгалтерской ассоциации за лучшую диссертацию в секции финансовой отчётности^[1].

Пиотроски получил широкую известность в инвестиционном сообществе благодаря своей статье 2000 года «Стоимостное инвестирование: использование исторической информации из финансовой отчётности для отделения победителей от проигравших», которая была опубликована в журнале Journal of Accounting Research (том 38, приложение: Исследования бухгалтерской информации и экономики фирмы).

В статье рассматривалось, может ли простая стратегия выбора акций на основе фундаментального анализа бухгалтерского учёта, применённая к широкому портфелю компаний с высоким соотношением балансовой стоимости к рыночной, повлиять на доходность для инвесторов. Он начал с того, что ограничил свой поиск компаниями, чьё соотношение балансовой стоимости к рыночной (величина, обратная отношению цены к балансовой стоимости) находилось в верхних 20 % рынка. Затем он провёл эти компании через ряд тестов, включающих их балансовые отчёты и отчёты о прибылях и убытках, используя такие показатели, как рентабельность активов, коэффициент текущей ликвидности, изменение валовой маржи и изменение оборачиваемости активов. F-оценка Пиотроски — это 9-балльный показатель оценки, полученный на основе этого исследования.

С помощью ретроспективного тестирования Пиотроски обнаружил, что покупка лучших акций на рынке в соответствии с его методологией и короткая продажа тех, которые получили худшие оценки, привела бы к годовой прибыли в размере 23 % с 1976 по 1996 год, что более чем в два раза превышает доходность широкого рыночного индекса S&P 500. Его выводы стали доступны более широкой аудитории благодаря журналу SmartMoney и Bloomberg Businessweek.