Второй по приоритету обеспеченный кредит

В случае банкротства или ликвидации активы, предоставленные компанией в качестве обеспечения, в первую очередь передаются кредиторам по первому по приоритету обеспеченному кредиту для погашения их требований. В той мере, в какой стоимость активов достаточна для удовлетворения обязательств компании перед кредиторами по первому по приоритету обеспеченному кредиту, любые дополнительные поступления от продажи заложенных активов затем предоставляются кредиторам по второму по приоритету обеспеченному кредиту для погашения их требований.

Практически без исключений заёмщик берёт второй по приоритету обеспеченный кредит либо одновременно, либо после получения традиционного первого по приоритету обеспеченного кредита, и обеспеченные кредиторы устанавливают ограничения на возможность заёмщика закладывать свои активы или привлекать дополнительный обеспеченный долг.

Конкретные права кредиторов по первому и второму по приоритету обеспеченному кредиту устанавливаются в кредитных соглашениях между заёмщиком и каждым классом кредиторов, а также в межкредиторском соглашении. Межкредиторское соглашение — это договор между несколькими классами кредиторов, в котором каждый класс кредиторов соглашается с определёнными процедурами и приоритетами в случае банкротства или ликвидации. Обеспеченные кредиторы обычно требуют заключения межкредиторского соглашения для защиты своих интересов до того, как разрешить заёмщику получить второй по приоритету обеспеченный кредит.

В отличие от необеспеченного долга, второй по приоритету обеспеченный кредит обеспечивается залогом конкретных активов заёмщика (например, здания, земельные участки, оборудование, объекты интеллектуальной собственности, дебиторская задолженность и другие финансовые активы).

Субординированный долг — это класс обязательств, которые по договору занимают более низкую позицию по сравнению со всеми старшими обязательствами (то есть общими необеспеченными обязательствами) компании, независимо от того, обеспечены они или нет. Хотя залоговое право по второму по приоритету обеспеченному кредиту уступает праву по первому по приоритету кредиту на заложенные активы компании, порядок удовлетворения требований по первому и второму по приоритету обеспеченным кредитам одинаков в случае, если заложенных активов недостаточно для полного погашения задолженности. В случае ликвидации компании как первый, так и второй по приоритету обеспеченные кредиты, вероятно, будут погашены полностью (наряду с торговыми и другими общими кредиторами) до того, как субординированные кредиторы получат какое-либо возмещение по своим требованиям.

Второй по приоритету обеспеченные кредиты используются при выкупах с привлечением заёмных средств для покрытия небольших разрывов между потребностями заёмщика в финансировании и максимальными порогами (измеряемыми по различным показателям финансового рычага) старших обеспеченных кредиторов. Комиссия за организацию и процентная ставка по второму по приоритету обеспеченному кредиту выше, чем по первому по приоритету обеспеченному кредиту того же заёмщика, из-за повышенного риска для кредитора, связанного с субординированным залоговым правом. Однако второй по приоритету долг часто может снизить общую стоимость капитала в сделке по выкупу с привлечением заёмных средств, заменяя другие, более дорогие формы финансирования (например, старший необеспеченный долг).